蜜雪冰城賣的是原料，不是飲料：這家1元冰淇淋連鎖店如何成為全球最大

蜜雪冰城的承諾是極致的低價——當甜筒售價為4至5元時，它賣1元；檸檬水賣4元。在這樣的價格下，一家奶茶店幾乎賺不到什麼錢。截至2022年3月，該連鎖店擁有21,582家加盟店，自營門店僅37家。

不賣飲料——賣原料。加盟商必須從蜜雪冰城自己的工廠購買糖漿、杯子和機器；1元甜筒是廣告，原料才是利潤所在。

加盟始於2007年，由張紅甫兄弟將其標準化。蜜雪冰城向上游整合——最多60%的原料自產，核心品項則100%自產——並於2014年建立自己的物流網絡，為加盟商提供免費配送。加盟費每年僅7,000至11,000元，但門店必須向蜜雪冰城購買原料和設備，這帶來了94%至96%的收入。

收入從2019年的25.7億元增至2021年的103.5億元，淨利率為13%至18%，幾乎全部來自向加盟商的銷售。到2025年，蜜雪冰城擁有超過46,000家門店——多於麥當勞——按門店數量計成為全球最大的快餐連鎖店，2024年收入為248億元，同比增長近40%。

蜜雪冰城的門面是1元冰淇淋甜筒。它於2005年前後推出，當時甜筒通常售價4至5元，此後成為該連鎖店的標誌，並為一份許多品項售價約一美元的菜單定下基調。這一定價讓蜜雪冰城在中國較小的城市廣受喜愛——也讓門店本身幾乎無利可圖。該公司的答案是：不再把飲料當作產品。

這套模式自2007年起逐步建立，使每個加盟商都成為總部的固定客戶。加盟費刻意定得很低——按城市等級每年7,000至11,000元，另加20,000元保證金——但門店必須向蜜雪冰城購買原料、包裝和設備，而蜜雪冰城最多自產60%的原料，並自2014年起通過自有物流網絡免費配送。根據其IPO文件，這佔總收入的94%至96%；僅原料和包裝就約佔88%。蜜雪冰城自營的少數展示門店毛利率接近於零——它們是示範，而非利潤中心。

複合效應體現在數字上。收入從2019年的25.7億元增至2021年的103.5億元，淨利率為13%至18%，同時門店數量滾雪球般增長，到2024年1月的申報時已超過36,000家，到2025年超過46,000家——超過麥當勞，使蜜雪冰城按門店數量計成為全球最大的快餐連鎖店。其垂直整合的供應鏈和專有物流將成本控制在收入的約30%，而行業平均為45%至55%，這正是讓1元甜筒得以維持的原因。

超低價格是加盟商付費的營銷：每賣出一個1元甜筒，就會從該店帶來又一筆原料訂單。

加盟商是固定客戶，因此收入隨門店數量而非同店銷售額複合增長。

自產原料和自有物流網絡消除了供應商利潤，並為競爭對手無法匹敵的價格提供資金。

極低的加盟費保持了低進入門檻，使門店數量最大化增長——而這增長的正是真正的業務：原料。

把產品定價當作廣告，然後從必需的消耗品中獲利。控制數千家獨立門店的投入品，就能把一個飲料品牌變成供應鏈企業。

蜜雪冰城於2025年3月在香港上市，路透社記錄其首日上漲47%；到2025年6月，該股已從上市時的約290港元漲至584.50港元。增長持續複合——僅2024年就新增超過10,000家門店和4,192名加盟商，閉店率為3.5%。這套模式也有其鋒利邊緣：毛利率隨價格下降而下滑，加盟商微薄的收益引發審視，加盟店的食品安全疏漏——如2021年因過期配料被罰款——則落在品牌頭上。2024年，它仍以248億元的收入賺得44億元，同比增長40%。